Mercados de predicción y riesgo soberano
¿Anticipan los precios de los mercados de predicción los movimientos del riesgo soberano?
El contexto
El riesgo soberano en América Latina se mueve con la política: una elección reñida, una crisis de gabinete o un giro en la política monetaria pueden mover los spreads más que cualquier dato macro. El problema es medir esas expectativas políticas en tiempo real — las encuestas son infrecuentes y llegan con días de rezago, y las lecturas de analistas son difíciles de cuantificar y comparar.
Los mercados de predicción ofrecen una alternativa: en plataformas como Polymarket, miles de participantes cotizan con dinero real la probabilidad de eventos concretos — quién gana una elección, si un banco central sube la tasa, si hay impeachment — las 24 horas, todos los días. Si esos precios agregan información de verdad, deberían anticipar los movimientos de los activos que dependen de esos mismos eventos: los CDS, el EMBI y el tipo de cambio.
El proyecto lo evalúa con tres piezas: (i) una base diaria de todos los mercados de Polymarket relevantes para 5 economías de la región — Brasil, Chile, Colombia, México y Perú — desde 2023, filtrados por volumen y tiempo de negociación; (ii) índices diarios de riesgo político y macro por país, construidos por separado; y (iii) la evaluación econométrica de si esos índices anticipan al riesgo soberano.
Cómo se construye
La base se arma con las APIs públicas de Polymarket: metadatos y precios diarios de cada mercado, con criterios de inclusión explícitos (volumen mínimo, al menos 30 días de negociación) y cada mercado clasificado en canal político o macro según el evento que cotiza. Esa base se cruza con los precios diarios de CDS a 5 años, EMBI, tipo de cambio y controles globales — VIX, dólar, tasas del Tesoro — para aislar lo que es señal local de lo que es apetito global por riesgo.
Sobre el panel corren tres ejercicios econométricos: estudios de evento en ventanas de ±5 días, proyecciones locales a la Jordà para estimar la respuesta dinámica del riesgo, y regresiones cuantílicas para las colas. El estudio de eventos que acompaña esta sección muestra la primera pieza: la reacción promedio del CDS y del EMBI alrededor de elecciones presidenciales.
Lo que muestran los datos
En ventanas electorales el riesgo soberano se mueve de forma sistemática, y las probabilidades cotizadas anticipan la dirección de ese movimiento con un acierto cercano al 75%. El canal político es más informativo que el macro: los mercados sobre elecciones y presidentes concentran el volumen y la liquidez, y es ahí donde el contenido predictivo es más claro. La figura de esta sección muestra la materia prima detrás de esos resultados: el número de mercados activos sobre cada país, que se multiplica alrededor de los ciclos electorales — el proyecto aprovecha exactamente esas ventanas densas.
Dos canales, no uno
Separar el canal político del macro no es un detalle técnico. Un mercado sobre una elección presidencial cotiza un riesgo distinto al de un mercado sobre la próxima decisión de tasas, y mezclarlos diluiría ambas señales. El análisis los trata como índices separados por país, y los resultados confirman la decisión: el traspaso al riesgo soberano tiene magnitudes y horizontes distintos en cada canal, con subcanales — política monetaria, expectativas de inflación — que se exploran uno a uno.
Trabajo futuro
- Profundizar los subcanales macro — política monetaria y expectativas de inflación — y los horizontes de las proyecciones locales, con la muestra creciente de 2026.
Herramientas
Python de punta a punta: scrapers con caché de las APIs de Polymarket (Gamma y CLOB), clasificación automática de mercados por canal, polars y pandas para el panel diario, y statsmodels y linearmodels para los estudios de evento y las proyecciones locales.
Alcance: la historia disponible de estos mercados es corta y su liquidez varía entre eventos y países; los resultados deben leerse como preliminares. Fuentes: Polymarket · mercados de CDS y EMBI · tipo de cambio y controles globales.
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